明星基金经理又现反向操作，市场已行至拐点？

8月中旬，基金中期报告陆续披露，已有不少明星基金经理持仓公开，其中包含各基金产品的隐形重仓股。值得关注的是，不少基金经理再度呈现反向操作。今年全年，市场环境相对极致，上半年经历了AI“独占鳌头”的行情；8月，全国性医药反腐风暴逐步深入，医药股再度遭遇较大回调。

(资料图)

市场变幻莫测，明星基金经理们对此也有不同操作，有人看到了机会进场，也有人畏惧风险离场。率先“发声”的中庚基金于8月18日披露旗下基金的中期报告，丘栋荣的调仓情况备受关注。中庚价值领航是其管理最久的代表作品，中报显示，该基金本报告期大幅减持能源股，增持了估值低位，业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。

与丘栋荣的操作思路截然不同，个人系公募睿远基金明星基金经理傅鹏博则增持新能源和传统能源，减持部分医药及电子行业个股。但港股的操作上，两位基金经理则相对趋同，主要增持互联网标的。

分歧中也有共性。梳理多位明星基金经理今年上半年的操作思路，发现多位增持互联网标的，其中大多数是低估值港股，估值分位已趋近10-20%区间。银华基金李晓星、睿远基金赵枫等基金经理均大幅加仓互联网。

分歧

极端市场环境下，分歧或将继续加大。

丘栋荣作为价值型基金经理，投资思路一向在业内被认为“独树一帜”。据2023年中报，他的操作思路似乎又十分特立独行。其代表产品中庚价值领航排名11-20位的重仓股分别是：柳药集团、苏农银行(603323)、康华生物、宁波银行(002142)、旺能环境(002034)、绿叶制药、永艺股份(603600)、中国有色矿业、南山铝业(600219)及常熟汽饰。

对于近期行业大震动的医药板块，丘栋荣在中报中用较大篇幅阐述了对医药板块的乐观态度。他表示，港股医药科技股估值回归理性，具有较大创新可能性。

他认为，主要关注三方面：第一，药械产品具全球竞争力，格局正清晰。从大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，在内外压力下重回理性与专注；第二，供给引领需求。医药技术持续升级，反哺刺激高质量医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；第三，低位置高赔率。港股医药行业受海外流动性等因素压制持续调整，例如一些18A生物科技公司市值已低于净现金，公司、产品角度都具备较好投资回报率。

值得关注的是，丘栋荣本报告期清仓了其重仓持有近两年的中国海洋石油，该股票自2021年四季度进入中庚价值领航混合的前十大重仓股。丘栋荣减持金额较大的标的中有多只能源股。

与丘栋荣不同，投资老将傅鹏博则加仓了不少能源股，减持重仓医药股。其代表作品睿远成长价值混合本报告期大幅加仓TCL中环、通威股份(600438)和中兴通讯(000063)，减持较多的是吉利汽车、沃森生物(300142)，其余持仓减持幅度较小，均为超过期初基金净值的2%。

对此，傅鹏博在中报指出，增持公司是新能源和传统能源的代表，我们依旧看好光伏行业，其全年增速在行业横向比较中有优势，且上半年业绩有望超市场预期。例如，广汇能源(600256)作为传统能源的代表，在资源持续获取、疆外销售增长所表现出的潜力，使得其在周期起伏中具备一定的成长特质。

他还分析到，减持部分，一类是上半年经营表现低于预期且中短期基本面无望显著扭转的公司；另一类是短期面临经营压力，需要规避持仓风险。

另一位特立独行的“价值投资者”姜诚的持仓也备受关注。8月29日，中泰资管发布旗下基金中报，姜诚在管基金中规模最大的中泰星元价值优选灵活配置混合的隐形重仓股分别为：美的集团(000333)、海信视像、中国巨石(600176)、武商集团、中国神华(601088)、健盛集团(603558)、万华化学(600309)、华峰化学、海利尔(603639)、和辉光电。

今年上半年，该产品累计买入金额最多的前三只个股分别为：保利发展、华鲁恒升(600426)、中国建筑(601668)，均为估值较低的白马股；该产品累计卖出金额前三位的个股分别为：中国建筑、万科A、上海医药(601607)。

共识

尽管对于行业配置，各家有各家之高见，但分歧中也有共识，多位明星基金经理看好现阶段的互联网标的。更关键的是，多名基金经理看好后市机会，认为目前的市场机遇大于风险。

丘栋荣谈及目前的互联网板块表示乐观。他认为互联网在现阶段呈现出系统性低估值的特征，回购进一步增强股东回报，市场可能过度低估其收入端的韧性以及高估非理性竞争带来的利润不确定性。从丘栋荣调仓的情况来看，确实大幅加仓港股互联网标的，言行十分一致。

他管理的中庚价值领航本报告期累计买入金额最高的三只股票分别是：美团-W、快手-W、广汇能源，买入美团-W的金额高达12.29亿元，快手-W也买了5.01亿元。

傅鹏博也在中报中提及，港股主要增加了互联网标的。从调仓情况来看，傅鹏博加仓了腾讯控股，加仓金额在报告期内排第四。

而睿远基金的另一名大将赵枫则更看好互联网的投资机会。上半年，赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合累计买入金额最多的三只个股分别为：腾讯控股、宁波银行、美团-W，金额分别高达8.33亿元、4.08亿元、2.88亿元。该产品隐形重仓股持仓分别是：威高股份、新宙邦(300037)、宁波银行、泰和新材(002254)、美团-W、宝丰能源(600989)、宝钢股份(600019)、中国海洋石油、中金公司、圆通速递(600233)。

除调仓方向呈现结构性一致之外，更加值得注意的是，已披露基金中报的多名基金经理表达了对后市的乐观态度。

傅鹏博在其基金中报中特别提到，“持仓中增加了前几年储备的标的，个股调整为我们逆势建仓提供了机会。”姜诚也在中报中表达了对目前市场行情的乐观，他表示，“报告期末我们的股票总持仓比例达到了历史较高位，也表达了我们对长期回报的信心。”

中信保诚基金经理王睿告诉时代周报记者，目前区域可能是A股中长期的底部位置，下半年指数上行的概率和空间均大于下行。我们会继续在景气行业里积极挖掘业绩稳定成长且定价合理的个股。重点关注新能源，电动车，军工，新材料，医药等成长领域里满足我们预期回报的个股；下半年顺周期方向上景气拐点带来的投资机会，我们也会保持高度关注。

中信保诚基金经理江峰也表示，“A股目前整体估值处于历史偏低水平，中长期投资价值显现。总体而言在盈利回升预期和政策发力的加持下，下半年市场或保持震荡向上趋势。”

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